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导语

国务院会议通过《中华人民共和国商业银行法修正案(草案)》。草案借鉴国际经验，删除了贷款余额与存款余额比例不得超过75%的规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。

再见存贷比 再见通道业务

腾讯财经智库特约 李奇霖 民生证券研究院宏观固收研究员

1.存贷比考核源何弱化？首先，不符合利率市场化下银行负债资产多元化的发展要求。其次，不符合外汇占款派生存款能力下降的历史背景。最后，催生高成本表外融资业务和月末高息揽存款不符合降低融资成本的要求。

2.不一定会导致大水漫灌。当前信贷疲弱源于缺乏有效融资主体，基建托底+房地产长周期衰退+新增长点青黄不接叠加银行风险偏好回落，存贷比并非直接约束。此外，还有资本充足率和贷款额度限制，因此，信贷不一定会大规模上升，也不一定利空债市。

3.未来新监管规则有望被引入。巴塞尔III中关于流动性的新规，流动性覆盖率(LCR)和净稳定融资比例(NSFR，有望成为新的监管指标。

4.再见通道业务。在地方预算软约束和房地产上升周期下，由于表内贷款行业约束，存贷比约束，在融资需求得不到满足的情况下，银行的利润考核压力借道表外为上述主体融资，信托，券商资管，基金子公司成为表外融资通道。存贷比监管弱化，通道业务存在价值下降，上述机构将从通道向资管业务转型，实体融资成本也因此有边际上的改善。

没有存贷比 银行将会怎样？

中信建投

一、释放多少贷款?存贷比监管指标取消后,极端情况下(按照80%存贷比测算),16家上市银行将新增人民币贷款约6.6万亿,释放出6.6万亿的信贷。存贷比较低银行,比如:南京、兴业、农行等,能够释放出的新增贷款较多。

二、生息资产收益率提升?由于新增贷款收益率高于其他生息资产(指除存放央行之外的生息资产,高1.5%-2.5%),替代后的银行在存贷比达到准备金约束上限的情况下,生息资产收益率算术平均约提升10bp。 不同的银行生息资产收益率提升幅度不同,主要基于2个指标:1、贷款于其他生息资产收益率差,2、当前存贷比水平。农行、平安、宁波、南京的收益率提升水平相对较高,另外工行的收益率提升也较可观。

三、提升净利润?存贷比监管指标取消后,银行信贷投放规模提高,资产配置结构将调整,高息的信贷资产替代其他低息的资产,净息差回升,从而影响到银行利润表,提高盈利能力,提高ROE。 经过测算,在存贷比达到上限的情形下行业净利润提高提高2.55%;存贷比相对较低的,银行收益最大。主要包括:农行、南京、平安、工行、宁波。 四、资本消耗增加?如果各家银行都将存贷比达到临界值,行业平均来看,资本充足率下降大约下降1%左右。其中:南京、农行、平安、宁波、工行的资本充足率下降程度最为明显。

四、新的流动性监管指标?如果存贷比取消,未来的银行流动型监管指标大概率将由巴塞尔协议III中的流动资金覆盖率(LCR,LiqudityCoveredRatio)与净稳定资金比率(NSFR,NetSteadyFinanceRatio)来胜任。相较于简单的存贷比监管,LCR与NSFR更加接近流动性监管的实质。

五、在目前的宏观经济形式下,银行业在存贷比限制取消后信贷规模不会出现爆发式的增长,将进入一个缓慢提升的过程。预期未来信贷融资占社会融资比上升,并带动M2增长。 投资建议:我们坚持“迎接PB2.0时代”的观点,认为15年银行PB可达2倍。此波银行股上涨空间将达30%,建议加仓银行股。重点推荐:招行、平安、光大、浦发。关注兴业、中行。

存贷比取消 银行板块迎来利好

银行板块性利好再度降临，今日上涨并未包含这一预期：再次重申，目前已进入银行板块性利好密集兑现时期。

1. 国务院常务会议审议通过《商业银行法修正案(草案)》，删除贷存比不得超过75%的规定，将贷存比由法定监管指标转为流动性监测指标。

2. 银行板块性利好再度降临，今日上涨并未包含这一预期：再次重申，目前已进入银行板块性利好密集兑现时期，既6月银行混改试点落地、今日贷存比取消之后，下半年还有券商及金控牌照、高估值业务分拆、商业银行法修改细则(我们预计除贷存比取消外，极大概率还将包括投贷联动放开)、不良资产加速剥离等等一系列催化剂。

3. 商业银行法修改路径展望：国务院审议通过后将提交全国人大审议，审议通过后在今年底之前公示《商业银行法修正案》，明年两会正式修法。

4. 取消贷存比影响深远：我们多次强调，贷存比是银行业面临的重大行政性约束，是银行负债成本压力难以有效缓解的核心原因(贷存比约束下的存款立行策略意味着银行的存款吸收压力是极其刚性的)，也是当前小微企业融资难的制度性根源(小微企业存款派生能力弱，在存款立行策略下天生难以成为银行的战略重点)。贷存比的取消影响深远，这既缓解了利率市场化进程中银行面临的负债成本上升压力，也在从制度上消除小微企业融资难的真正病根，这既是呼应化解融资难融资贵政策大方向的有效步骤，也是为银行松绑的重要一步。

5. 关于混业经营和券商牌照：再次重申，从一开始，我们就一直强调本次商业银行法修改中不会包含给银行券商牌照的条款，毕竟这牵涉到一行三会的监管权属问题，需要时间协调和解决。但这并不会影响银行今年下半年通过特批试点的方式拿到A股券商牌照的进程，从国际经验来看，先有试点性的银行混业经营案例、再修改法律是通行做法。

6. 再次重申今年A股银行板块第一步向上看至1.8倍15年PB：越贵的东西，就越容易形成逻辑正循环。当银行1倍PB上下挣扎时，没有人会单纯因为银行便宜去买，反而会被各种大伪似真的看空逻辑折磨。再次重申我们的观点，当银行板块PB站稳2倍之际，就是所有的看空伪逻辑自动消散之时。路要一步一步走，今天收盘，A股银行板块15年PB 1.1倍，板块空间第一步向上看60%，对应1.8倍15年PB。

7. 标的：重点推荐招商银行(全市场最大的预期差)、兴业银行(银行板块混业经营的龙头)、交通银行(混改落地细则方案仍有极大超预期空间)、平安银行(资产质量较弱，宏观经济企稳的最大受益者)、光大银行(股性极强，存在集团整体上市提估值的预期)，短线交易性投资者可重点关注中信银行的弹性价值。

紧箍咒摘除 利好银行股

华泰证券 罗毅 林博程

取消存贷比考核，金融改革再下一程。

存贷比取消顺理成章。当年为应对流动性风险，存贷比应运而生。如今，流动性覆盖率等更为完备流动性指标引入，存贷比对于银行资产端运作限制性愈发明显（上市银行中有10家银行存贷比超70%，招商、中信、民生和北京更是短期突破75%），去年亦做相关修订，存贷比由监管指标转为监测指标，顺理成章。

去除拉存款魔咒，缓解竞争压力。信贷资产端经营主要受信贷额度、资本金、存贷比等限制，存贷比若取消，将解除银行头顶一紧箍咒，缓解银行揽存压力，部分精力由吸储转移至资产管理、存量盘活等未来蓝海领域。资产端经营灵活性增加（美银行业正常年份存贷比90%左右），负债端存款成本降低，利好银行中长期发展。

15年1季度商业银行存贷比上移主要受存款增速放缓影响，实际贷款需求略有不足，另外资产扩张还受信贷额度、资本充足率等指标约束，短期内存贷比不会有大幅度上调。

2015年银行指数大幅跑输大盘。慢牛背景下，国企改革推进，人民币国际化，分拆成立子公司，混业经营大势所趋，低估值的银行股未来存在较大空间。关注宁波、北京以及交行、兴业、光大、华夏等标的。

存贷比取消 中小银行受惠明显
招商银行 刘东亮

取消存贷比影响很大，需要仔细分析，能看得见的包括:

1. 利好中小银行，他们的存贷比往往比较紧张，对大银行影响有限；

2. 可以刺激中小银行增加信贷投放，信贷规模有望得到提振，同时存款增速也会加快，但这反而会加大缴准压力，消耗超储；

3. 小型银行投向债券市场的资金可能会减少，至少是边际上的；

4. 取消存贷比不能替代降准；

5. 不要激动，这只是草案，真正实施还有段时间。