宋清辉：货币政策应该支撑实体经济

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当前，A股能够冲破5000点也能够在未来冲破6000点或者跌破5000点，在没有真正经济基础进行支撑的情况下，每一次法治周末特约评论员 宋清辉
继6月5日中国A股市场成功越过5000点大关后，6月9日开盘，沪指高开瞬间跳水逾1%，开盘5分钟破5100，随后探底回升震荡走高，再创本轮牛市新高。截至收盘，沪指报5113.53点，跌18.35点，跌幅0.36%；沪市成交11508.09亿元。
A股似乎站稳了5000点，却很难找到有力支撑A股走上5000点的证据，所有的都是改革的预期——自贸区的预期、一带一路的预期、京津冀一体化的预期和其他各式各样的预期。
当前，A股能够冲破5000点也能够在未来冲破6000点或者跌破5000点，在没有真正经济基础进行支撑的情况下，每一次上涨都攒下了下跌的风险。A股之所以能够大幅上涨，还有一个重要因素就是全世界的股市都在高涨，委内瑞拉股市指数2015年前5个月的涨幅接近200%，比中国A股的创业板还要猛烈。
在市场没有理性的基础上，A股在冲破3000点的时候就宣告冲破5000点只是时间问题，如今冲破5000点更是宣告冲破6124点历史高点只是时间问题。具体能够达到多少点，就要看人们如何去说了。
委内瑞拉的经济发展远远不如中国，但其股市表现在大多数时间远强于A股。从2009年到2013年，委内瑞拉股市指数累计上涨超过70%，其中2012年和2013年的涨幅分别为302.81%和480.48%。但这种强势并没有维持多久，其2014年累计下跌了99.86%，数年疯狂上涨付之一炬。尽管2015年又开始猛涨，但很难补回2014年的下跌。委内瑞拉股市变化显示，疯狂的上涨之后，必然有更为疯狂的下跌。
A股从2014年7月开始不断上涨，2015年1月横盘之后继续走高，2015年4月末和5月末的两次“牛回头”让更多投资者逢低买入。很多券商撰写的研究报告告诉股民要放心大胆地去炒股，一方面来自于他们对后市的分析，另一方面是则是为了赚钱——无论市场未来是涨是跌都要煽动，只有让更多的股民相信股市值得投资，他们才能在火热的一人多户、佣金大战中有所收获。
当然，5000点上方还有不少机会。改革的预期还在继续发酵，板块处于轮动状态中，权重股成为指数创阶段新高的主力，在市场处于非理性状态中的时候，市值低的个股、股价低的个股将成为资金“扫货”的重点对象。历史历来如此，这次也将会这般上演。
如今，每日动辄就超过2万亿元的成交额让市场想下跌都难，当有人逢高出货的时候总会有资金接盘，央行对此功不可没。2015年至今半年来三次降息、PSL投放、定向正回购等政策，国内货币政策呈现不断宽松态势，有钱自然会任性地投入资本市场，债市与股市资金面因此更为充沛。
虽说央行与资本市场没有直接的关系，但不断的宽松政策还是让股市极为受益，只不过央行的措施更应该为实体经济服务而非在资本市场上“钱生钱”。如今，中小微型企业融资难、融资贵的问题依然严重，银行紧缩银根的做法让企业的生存难上加难。
在贷款利率下调的情况下，居民放贷的压力实际在不断加大，一是房价因为政策利好而攀升，二是银行对贷款者的要求越来越严，贷款年限通常为30年，80后群体买房压力陡增。美国出台的量化宽松政策，在一定程度上恢复了美国经济的发展，经济的企稳也令股市走出稳定的慢牛行情。而我国的货币宽松政策并未让经济筑底，纷纷流向了股市、债市、楼市以及各种可以炒作的市场。
由于我国股民爱投机而非投资，只要是央行宽松的货币政策都会被股民们解读为对股市的利好，并不能对实体经济产生真正的支持作用。因此央行可以尝试更多的货币政策，如针对中小微型企业定向下调贷款利率，让民营经济能够更好地发挥作用。
要让经济下行的趋势终结并非靠央行的政策就能够解决，而是需要发动各行各业进行整体的改革并进行产业升级换代。资金的支持、人才的培养和引进、政策真正的落实、基础设施建设的完善，只有各方面都实施到位，才能有效地推动实体经济均衡发展并避免短板的产生。更为重要的是，在经济筑底、触底回升的情况下，A股将获得真正有力的支撑。
 


(责任编辑：郑源山)